尹滿華：振興A股從尊重資本開始
中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬，高屋建瓴，為如何振興A股提供全新觀點，引發群眾熱議。劉院長的基本觀點是「尊重資本，振興股市，是頂住經濟下行的不二選擇」，其背后的邏輯，姑勿論是否「離地亅、最終能否實現，都值得我們深入了解。
劉院長認為經濟穩定對于維護政治和社會穩定至關重要。目前，政府在經濟工作中的重點是抵御經濟下行壓力，扭轉金融和就業難題。近年來，政府已經習慣了采用寬松的財政政策，如減稅、降低關稅以及擴大政府債務和赤字規模等。然而，目前的寬松財政政策已經到達了極限，審慎的貨幣政策也屢屢松動。從市場經濟體制的角度來看，政府需要尋找新的解決方案，即尊重資本，振興股市。
實施積極的資本政策和尊重資本，必須從資本的中性化、賦予資本良好的名聲和珍視資本開始。發展社會主義市場經濟離不開資本，尤其是私人資本和企業家。必須看到這一點，并看到經濟下行背后資本平穩的缺乏信心，尤其是企業家的信心。企業家是社會財富的創造者和創新的領導者。因此，政府需要從資本入手，堅定地支持企業家的信心。
信心從何而來？首先，政府需要保護產權。只有擁有永久的產權，我們才有毅力，應該平等對待國有資本和私有資本。今天，我們需要大膽賦予資本良好的名聲。其次，我們需要保護資本，給企業家一種安全感。我們應該為他們創造一個安全、穩定、公平、和諧的政治和法律環境，而不是口號式地保護企業家。最后，振興股市是社會主義市場經濟優化資源分配的優勢。股市是實現資源優化配置的最高層次的地方。因此，尊重資本的意愿，保護資本的清晰產權是必要的。
其次，我們需要從流動性資源分配中創造增值資本。資本始終在尋求利潤，但我們如何引導它們追求利潤的同時造福社會，實現中國崛起，推動消費，增加投資多樣性，實施現代企業制度的混合所有制？振興股市是唯一的選擇。
振興股市可以實現多重目標。劉院長算了兩本賬，第一，一本小賬。我們股市目前的市值是83萬億元(人民幣，下同)，上證綜合指數在3200點左右。只要我們股市上漲1000點，就可以創造26萬億元的價值。這26萬億元是實實在在的。從市值重建估值體系的角度和每個股票投資者手中的增值，可以帶動消費和擴大投資。現在，全國的年增量貨幣融資只有32萬億元，而1000點的上漲就可以解決26萬億元。還有什幺政策比這更有效呢？
第二，一本大帳。大國競爭是三維競爭，不僅要抓住產業鏈的高科技，還要在價值鏈高端建立強大的資本市場。如果制造業被比作軍隊，我們也需要資本市場占據大國競爭的定價權。畢竟，高科技形成的每個產品，都需要轉化為商品，而這種「制空權」就是我們資本市場上的定價權。一個大國的崛起必須同時推進這兩條鏈。然而，中國股市在2007年達到了6000點的高點。在接下來的16年里，卻一直在3000點左右徘徊，無法擺脫低迷狀態。股市的長期低迷不僅不能服務于實體經濟，還吞噬了國家的財富。
2022年，有242個交易日，平均每日成交額為9251億元，總計224萬億元，其中，印花稅是0.1%，為2759億元，登記結算費用為60億元，證券交易所的雙邊費用為218億元，證監會費用為90億元，經紀傭金按0.03%雙邊收取，約為1400億元，總計超過4500億元。如果股市不上漲，每年凈流出超過4000億元。這本帳從長遠來看，非常令人擔憂。
尊重資本，保護產權，可以增加企業家的信心，創造一個安全穩定的環境，振興股市。這可以為社會帶來多重益處，包括推動消費、增加投資和建立價值鏈高端的強大資本市場。從長遠來看，這將有助于中國在大國競爭中實現目標。至于如何透過積極的資本政策來振興股市，下周再續。
日期:2023年7月15日
來源:香港經濟日報
欄名:神州華評
撰文:尹滿華 國際文交所董事局主席
