尹滿華：中港互聯(lián)互通 期望拓至商品
背靠祖國、聯(lián)通世界亅，這是香港的獨特優(yōu)勢，「互聯(lián)互通」更是過去十年香港金融發(fā)展的關(guān)鍵詞。隨著互聯(lián)互通的產(chǎn)品種類擴充、數(shù)量增加，未來，香港作為聯(lián)通境內(nèi)外的超級聯(lián)系人作用將更加突顯。
香港與內(nèi)地資本市場互聯(lián)互通始于2014年，經(jīng)過近十年來的發(fā)展不斷提速，資產(chǎn)品種也愈來愈豐富，從最初的滬港通逐漸發(fā)展至后來的債券通、互換通、基金互認、ETF通等，涉及股票、債券、基金、利率等一系列資產(chǎn)，唯獨欠大宗商品。
2014年11月，互聯(lián)互通安排推出，市場反應熱烈，不足兩個月，滬股通錄得746億元（人民幣，下同）凈買入，港股通亦有105億元凈買入。第二年，總成交額已擴大至約2萬億元。其后，市場跨境交投活躍度不斷提升，自2021年起，滬股通和深股通成交總額連續(xù)兩年穩(wěn)定在10萬億元以上，而2022年12月監(jiān)管機構(gòu)進一步擴大合資格買賣股票范圍，塬則上同意進一步擴大股票互聯(lián)互通目標范圍，將符合條件的在港上市外國企業(yè)納入港股通，并將更多滬深上市公司股票納入滬深股通，為跨境市場流動性注入新活力。
2017年7月，債券北向通正式開啟，象征著香港與內(nèi)地債券市場互聯(lián)互通機制順利啟動。在該安排下，香港及其他境外投資者可投資于內(nèi)地銀行間的債券市場。債券北向通的日均成交額，五年之間，已從2017年初期的22億，爆升15倍至2022年的322億。隨著債券南向通于2021年9月開通，內(nèi)地與香港債市互聯(lián)互通管道進一步拓寬，在滿足內(nèi)地市場需求的同時，推動香港債券市場發(fā)展。
2021年9月，跨境理財通（又稱資金自由行）成功啟動，令大灣區(qū)的內(nèi)地和港澳合資格居民可通過各自銀行體系建立的死循環(huán)式資金管道，投資對方銀行銷售的理財產(chǎn)品，并且首次允許零售投資者直接跨境開設(shè)和操作投資戶口，在選擇理財產(chǎn)品方面享有更多自主權(quán)。除便利跨境投資外，該安排還可進一步促進人民幣跨境流動和使用。
2022年7月，ETF通正式啟動，首批名單包括83只北向合資格ETF和4只南向合資格ETF。ETF可追蹤指數(shù)表現(xiàn)，是近年來發(fā)展最迅速的資產(chǎn)類別，目前規(guī)模已超過傳統(tǒng)主動型基金，為投資者提供更加豐富的選擇。
2023年5月，北向互換通正式啟動，將利率產(chǎn)品納入考慮，為國際投資者交易內(nèi)地利率互換產(chǎn)品提供便捷安全的管道，以管理利率風險，有助跨境交投更趨活躍，更進一步強化香港離岸人民幣業(yè)務樞紐功能，發(fā)展成為離岸人民幣資產(chǎn)管理中心。雖然很多人對北向互換通的了解不多，認識不深，但千萬不要小看其所起到的作用。北向互換通不僅是很多企業(yè)管理人民幣利率風險的必需品，同時也是人民幣國際化過程中不可或缺的金融產(chǎn)品。
2023年6月，「港幣—人民幣雙柜臺模式」啟動，同時具備港幣及人民幣柜臺的指定證券可以人民幣或港元交易及結(jié)算，初期有24只港股參加（占現(xiàn)貨股票市場日均成交額約四成）。截至2023年3月，香港的人民幣存款約9500億元，人民幣柜臺為境外看好人民幣匯率前景的投資人提供「賺匯兼賺價亅的機會；為境內(nèi)投資者提供了規(guī)避匯價風險的港股投資機會。
一個真正的國際金融中心，必須是一個股票、大宗商品和貨幣定價中心。目前，受惠于各種互聯(lián)互通機制，香港在股票定價方面似乎有點成績，然而，在大宗商品和貨幣方面，過去十年真沒什幺大發(fā)展，香港距離成為「真正的綜合性國際金融中心」尚有一大段路要走。這是香港的不能，還是不為，非常值得我們深究。
日期:2023年7月8日
來源:香港經(jīng)濟日報
欄名:神州華評
撰文:尹滿華 國際文交所董事局主席
